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注会财务成本管理考点详解:普通股成本

2016-10-16 18:45| 发布者: 会计师| 查看: 981| 评论: 0

摘要: 普通股成本(一)资本资产定价模型1.基本公式:KS=Rf+β×(Rm-Rf)2.各项指标的估计方法指
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普通股成本

(一)资本资产定价模型

1.基本公式:KS=Rf+β×(Rm-Rf

2.各项指标的估计方法

指标名称 估计方法及注意事项
无风险利率 选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表
股票的贝塔系数 某股票的β系数=该股票收益与市场指数之间的协方差/市场指数的方差
★计算协方差和方差时,如果公司风险特征无重大变化,可以采用5年或更长的预测期长度;如果公司风险特性发生重大变化,应当使用变化后的年份作为预测期长度
平均风险股票报酬率 最常见的方法是进行历史数据分析
★分析时应该选择较长的时间跨度;多数人倾向于采用几何平均法

(二)股利增长模型

1.计算公式

(1)留存收益成本=预期第一期的年股利额(D1)/当前的每股市价(P0)+普通股利年增长率(g)

(2)新发普通股成本=预期第一期的年股利额(D1)/[当前的每股市价(P0)-普通股筹资费用]+普通股利年增长率(g)

2.普通股利年增长率的估计方法及说明

估计方法 含义及说明
根据历史增长率估计 据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率
◆股利增长率可以按几何平均数计算,也可以按算术平均数计算,前者的计算结果更符合逻辑
根据可持续增长率估计 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
◆前提条件是:假设未来保持当前的经营效率和财务政策不变,不增发和回购股票
根据证券分析师的预测估计 股利增长率=不同分析师预测的公司增长率的加权平均值
◆确定比重时,对于比较权威的数据可以给较大的比重

(三)债券收益加风险溢价法

计算公式:普通股成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价

【提示】股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价是凭借经验估计的。一般认为,某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,大约在3%~5%之间。


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